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柏瑞證券投資信託


利率風險走低 特別股後市有撐


  由於美股修正、經濟成長放緩等因素,整體市場風險意識提升,造成主要特別股指數與ETF走弱。柏瑞投信2018年12月「洞悉特別股」報告指出,2019年全球經濟動能仍維持成長,衰退機率偏低,企業基本面無虞,短線特別股因信心不振導致利差擴大,但是只要基本面無虞,特別股仍具利差收斂機會。
  柏瑞投信表示,市場對信用風險擔憂增多,不過利率風險已降溫,觀察2018年11月的美國10年期公債殖利率受到市場避險情緒影響回落至3%下方。另外,美國聯準會Fed在2018年12月雖如市場預期升息,但下調2019、2020年底利率預測中位數,利率風險將走低,有利於支撐特別股後市。
  柏瑞投信投資顧問部副總石永平表示,2018年美國第3季年化經濟成長率為3.5%,較前季的4.2%有所回落,但仍維持在近年相對高位。整體來看,美國經濟成長放緩,但仍將維持溫和擴張的狀態。
  在特別股信用品質方面,在2018年11月總計有8件特別股信評調升、8件調降,調升件數較上月減少,調降件數則持平。回顧前3季的調降件數僅有74檔,遠低於2016年前三季的152件,顯示整體特別股發行企業的信用體質仍佳。
  發行量方面,2018年11月共有7檔特別股發行,發行金額約8.8億美元,較上月份略為回落,是2018年來次低的發行水準。
  評價面方面,2018年11月份特別股殖利率上升至6.1%,特別股與公債利差大幅擴張至251個基點,利差水準為近年相對高位,特別股中長期的投資價值浮現。觀察信評同為BBB級的美國投資級公司債與公債的利差則僅升至196個基點,明顯低於特別股與公債的利差,此現象近年並不常見,特別股評價面已相對投資級債便宜。<摘錄經濟>