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柏瑞證券投資信託


鴿式退場態勢 有利高收益債


  隨著美國經濟穩健復甦,美國聯準會2021年11月啟動縮減購債的可 能性越來越高,柏瑞投信表示,儘管聯準會釋出鷹訊,但官員對於升 息步調的意見仍然分歧,整體料仍將呈現鴿式退場態勢,且市場對於 縮減QE多已反應,預期經濟持續復甦所帶動的通膨亦將溫和回落,在 景氣加溫、獲利增長、通膨可控的環境下,有利於高收益債市持續走 揚。  柏瑞投信分析,美國經濟成長力道已回復至疫情前水準,帶動美國 企業獲利繳出亮眼成績單。美國高收益債發債企業公布第二季的財報 ,不僅整體營收季增幅8.9%,而年增幅更達38%、創下資料統計以 來最強勁的表現,且連續兩季的年增幅皆出現正值。此外,第二季整 體EBITDA Margin為16.9%,亦出現顯著增長,也高於2008年以來均 值的16.2%。  另一方面,受惠於國際油價持穩於高檔、企業獲利增長強勁,企業 信用體質持續改善,2021年來每個月的高收益債發行人的信評調升數 目皆大於調降數目;若針對過去12個月債券信評調升/調降的比例來 看,這個比例截至今年9月底也來到史上次高水位。就產業而言,以 能源、住房、科技為主要信評調升產業。  柏瑞投信投資顧問部協理但漢遠表示,高收益債企業信評的調升往 往伴隨著利差收斂的優勢,今年更受惠於去年大幅擴張的利差,將提 供比過往更好的收斂空間,對於高收益債的未來報酬潛力為一大利多 。加上美國經濟成長前景無虞,聯準會也會持續耐心溝通政策立場, 預期全球高收益債市還有甜蜜期。  儘管聯準會即將縮減QE,但若參考前次QE退場,即2013年底聯準會 開始縮減購債、乃至升息縮表的經驗,可以發現全球高收益債的報酬 續航力仍佳。受惠於較短的存續期以及目前仍有近5%的較高殖利率 水準,面對未來利率緩升的格局,全球高收益債也兼具良好的息收機 會與緩衝耐震能力。  柏瑞投信指出,柏瑞全球策略高收益債券基金成立於2008年8月, 是台灣境內最早成立、唯一經歷金融海嘯、QE退場等利空考驗的全球 高收益債券基金,即使近年來面對疫情來襲、美債殖利率上揚的衝擊 ,此基金美元級別截至2021年9月30日的表現相當出色。