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南山人壽


寶成營收將返停工前水準


全球製鞋龍頭寶成(9904)越南廠復工持續推進,據最新調查統計,目前越南廠員工返工率已超過80%,法人估,未來營收將隨生產回溫重回正常軌道,製鞋事業逐步復甦,預期12月起營收將有機會回到停工前的水準。受越南廠停工達2.5個月影響,寶成第3季營收456.3億元、年減22.8%,毛利率衰退至19.9%,營業利益率為-7.5%,顯示本業陷入虧損,但稅前利益率仍達2.0%,主要因為轉投資南山人壽認列利益約達25.1億元,支撐獲利,單季純益0.87元。寶成昨日股價收33.95元,下跌0.05元。法人指出,截至目前為止,寶成越南廠產能利用率約70.0%,員工返工率約80.0%(越南員工數約13萬餘人),整體復工情況優於公司原預期。目前,寶成仍持續招工,並已實施加班以加緊趕工積壓訂單,品牌商需求仍屬穩健,因此營收復甦進度取決於復工步調,雖然近日越南疫情略微升溫,但當地政府並無再度封城的傾向。由於停工近一季,已對越南經濟造成衝擊,業界研判非必要將不會採取如第2季的嚴格管制,而是以有條件方式使製造業維持生產。寶成員工第一劑疫苗施打率已逾90%,未來受疫情不確定性影響相對較低,預期歐美國家在經歷低庫存及缺貨危機後,將增加採購頻率及拉貨力道,有助於寶成營運穩定升溫。至於通路業務,寶勝第3季營收年減19.7%至7.65億美元,不過第3季可看出零售事業獲利持續優化,儘管短期中國尚未鬆綁的防疫政策為逆風因子,但研判僅為短期因素,而電商營收已占零售總額逾20%,可望持續為營運提供支撐。法人指出,由目前製鞋事業尚有人力缺口的情況研判,積累的訂單消化仍有限,出貨訂單將向後遞延。