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HOT ! 興櫃人氣集中 選股首重3大指標 <未上市100強> 量能下滑 如何發掘潛力標的?

撰文 / 周岐原、黃瑋瑜    出處 / 今周刊   1016期
未上市100強 量能下滑 如何發掘潛力標的?

台股成交量一天六、七百億元成為常態,
 興櫃市場也陷入量能萎縮危機,但「未上市一百強」調查結果顯示,
 有三大指標對投資人頗具參考價值,
 若要提前發掘潛力標的,不妨根據這些方向留意。

政黨輪替後,台股的表現可說是暫時穩住陣腳,但從《今周刊》進行的「未上市一百強」大調查來看,台股則是陷入市場緩步下滑的危機。

成交量萎縮,是今年未上市股凸顯出來的最大特徵,這也與上市櫃公司的低成交量相呼應。與去年比起來,興櫃日均成交量由前年的十六.九億元,連兩年下降,目前約為十二.六億元。負責參與國際企業招商的會計師坦言,近年已有許多企業進入國內資本市場,招商難度逐漸提高;若後續成交量進一步下滑,勢必影響本益比,對企業來台上市也構成不利因素。

 

指標1 獲利為王 有名牌加持人氣衝高

綜觀今年度的未上市一百強,營收與獲利高成長的標的,依舊是資金搶先布局的不二選擇,這是歷年來興櫃焦點所在,去年屢屢造成市場話題的聯亞、億豐、精測,就是最好範例;若有國際知名品牌加持,更能讓市場趨之若鶩。

例如即將掛牌的達爾膚,今年前四月營收年增率達四九%,成長十分強勁。前年,達爾膚獲LVMH集團旗下L Capital入股、目前持股約二二%,自有品牌「DR.WU」也經營國內外市場有成,在中、港、東南亞及美加地區,逐漸打開知名度。日前達爾膚公開申購,因價差可觀、達每張十萬元左右,就吸引不少投資人參與抽籤作業。

羽絨衣代工大廠廣越,今年同時登上本次「未上市EPS與市值」榜單,營運前景也值得注意。

 

廣越獲利成長 五年增加逾四倍

成立超過二十年的廣越,去年稅後EPS達一○.二一元、市值約一八九億元,羽絨衣占營收比重六成以上。廣越的主要客戶,一字排開皆為國際知名品牌,囊括耐吉(Nike)、愛迪達(Adidas)、The North Face、Patagonia等,均以中高階價位訂單為主。


其中,全球最大運動品牌耐吉,有五成以上的羽絨服,都交由廣越生產。

就全球代工版圖而言,廣越在國內並無主要競爭者,全球最大競爭對手,為韓國的Young One,兩家合計全球市占率已達七成以上,剩下才由其他小廠瓜分。現階段廣越在耐吉及愛迪達的羽絨衣產品,供應比重均已超過Young One。

從獲利數字來看,廣越近五年成長動能強勁,二○一○年稅後淨利約一.七億元,至一五年已成長至九.四億元,相當於增加四.六倍;尤其近五年,獲利仍維持每年成長。

廣越為了持續掌握競爭優勢,近幾年也積極垂直整合上下游供應鏈,包括在中國直接代理品牌、銷售終端產品,在最主要的羽絨原料方面,則轉投資尚弘羽絨,以便控管品質。

「三年前,因發生禽流感疫情,羽絨價格飛漲,導致有客戶交期無法掌握。」廣越總經理吳朝筆指出,在危機意識促使下,轉投資的尚弘羽絨前年已設廠完成,量產原料目前約七成提供給廣越,可穩定供應鴨毛及鵝毛原料,取得價格優勢。

以越南為核心 進軍東歐市場

目前廣越的生產據點,仍集中在中國及最初起家的越南。吳朝筆表示,因越南同時名列TPP(跨太平洋夥伴協定)與RCEP(區域全面經濟夥伴關係框架協定)成員,廣越可說具備雙國家生產基地優勢,也就是未來雙方經貿協定若通過,可望皆享有免關稅的優惠。

由於現階段產能已滿載,包括越南前江廠、隆安廠都將再擴增產線,下一步還要到東歐尋找基地,準備就近設廠、供應歐洲終端需求。

不過,羽絨衣產業除了原料供應容易受氣候的影響,淡旺季的營運落差也相當顯著。

第一季工廠備料生產,屬於營收淡季,等到第二、三季陸續出貨給品牌客戶時,營收才有機會逐漸放大。法人估計,今年廣越成長可能趨緩,因此實際獲利情況仍須評估。

指標2 穩收股息 高殖利率成布局首選

今年興櫃市場的第二大趨勢,是資金考量避險、收益需求,紛紛布局高殖利率股,準備耐心收股息。興櫃市場的主流思惟,向來是買進成長股,準備操作大波段行情,但隨著去年台股短暫在萬點停留,隨後重挫。從統計中發現,興櫃市場的高殖利率股,人氣顯著上升。

 

高鐵首次配息 股東一年多一萬戶

例如一位擅長產業研究的投資達人,過去一向積極在上市櫃公司交易,但今年對市場前景較為保守,除了調整手上部位,他也不斷加碼以收現金為主的錢櫃,藉著高股息降低成本,耐心度過低潮期。「光一年股息就比過去上班的年薪還多。」這位達人得意地表示。

財報數據顯示,錢櫃去年營收雖從四十五億元降至三十九億元,但控管成本得宜,使得毛利率顯著上揚、稅後EPS達九.二七元,今年已是連續第三年配發四元現金股利,換算現金股息殖利率超過七%。

從高鐵股東人數,更能凸顯資金追逐配息的現象。去年六月至年底,高鐵股東總數大致維持在三萬七千戶左右,經過與股東、國會的漫長溝通,台灣高鐵終於大致完成財務解決方案(收回特別股、減資六成並辦理私募)。

今年初開始,台灣高鐵股東數量開始增加,等到公司董事會通過配息○.六五元,因是登錄興櫃以來首次配息,刺激股價一度站上十七.六元的歷史新高,股東人數也快速上升,目前已較一年前,整整成長了一.一萬戶,且目前股息殖利率,仍有四%以上。

另一方面,前年登錄興櫃的上海商銀,股東人數也在節節上升,近一年增加了三千多戶。近四年,上海商銀每年皆配發一.五元現金股利,同時也配發一部分股票股利,穩定表現吸引不少存股族,在在顯示,追逐股息的風潮,已經從上市櫃公司,吹向興櫃市場。

指標3 看好生技 新藥股仍是投資亮點

近年在興櫃獨領風騷、多檔掛牌後表現亮眼的生技族群,雖然依舊是市值榜最大產業、入榜家數達二十二家(醫療耗材與藥品業合計),幾乎占了一半之多,但不可諱言,受到今年生技龍頭浩鼎解盲不利、及後續股權爭議波及,目前人氣顯然不如去年,而且未來上市櫃審議,生技股通過的程序勢必更加嚴格。

展望後續,生技股較有機會竄出頭的標的,首推新藥股藥華。預定七月十九日掛牌上櫃的藥華,台中新廠已將新藥|干擾素P1101的歐洲銷售權授予AOP公司,並由AOP申請歐洲藥證,美國藥證由藥華負責;目前該產品正在歐洲進行第三期臨床試驗,若於明年底前取得藥證,可望在歐美市場陸續開始銷售。

除了這三大族群效應的標的,包括醫材股益安、遊戲股隆中、胎壓偵測器廠橙的等公司,也都是進入掛牌前倒數的重點公司,隨著產業分布越來越廣,從未上市股尋寶,仍然是投資人發現機會的重要來源。

原文出處:  http://www.businesstoday.com.tw/article-content-80402-155471?page=3