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未上市新聞
3月匯市波動可能偏高

儘管美元指數(DXY)和主要貨幣在2月下旬的波動偏低,但數個即 將發生的事件可能會影響外匯市場表現。首先,美國經濟數據的表現 可能會影響聯準會(Fed)降息的確定性,亦即今年是否仍如市場預 期會降息三次?首次降息在6月嗎?  此外,還有國際主要央行的決策,包含Fed將於3月19、20日進行貨 幣政策會議,同時也會提出新的利率點陣圖;以及日本央行(BOJ) 於3月19日、英國央行(BOE)和瑞士央行(SNB)於3月21日,將分別 提供未來貨幣政策前景與降息相關的訊息。  另一方面,美國政治風險隨著3月5日超級星期二的黨內初選和總統 候選人的確認而增加,特別是前總統川普將代表共和黨參選,可能再 次導致美中關係的緊張局勢升級。受這些事件影響,3月份外匯市場 的波動度可能上揚至較高的水準;而在低波動度時非常活絡的利差交 易則可能反轉,對美元等收益率較高的G-10貨幣可能造成壓力,而日 圓等收益率較低的貨幣表現可能相對較佳。  ■星展預期Fed下半年降息100個基點  美國貨幣政策部分,星展集團仍然預期Fed將在下半年降息100個基 點,將聯邦基金利率(FFR)從5.25%至5.50%下調至4.25%至4.50 %;藉由降低實際利率來實現貨幣政策正常化。  歐元區部分,歐洲央行(ECB)於3月7日的利率會議後決定維持利 率不變,同時調降通膨與經濟長長預測,前者由2.7%下修至2.3%, 後者則由0.8%下調至0.6%。  目前利率期貨顯示,ECB可能於4月11日降息,早於Fed和BOE的6月 降息,因為相對於美國經濟較具韌性,歐元區經濟已陷入停滯。  不過,儘管歐元區2023年第四季薪資成長率從2023年第三季的高峰 4.7%放緩至4.5%,但ECB官員堅持將觀察2024年春季薪資談判來確 認物價是否呈現下降趨勢。歐元兌美元從今年2月14日創下的兩個月 低點1.07反彈之後,目前於1.0790至1.0907之間波動。預估3月歐元 兌瑞郎可能再次測試0.96壓力價,但歐元兌英鎊可能在0.8540至0.8 570區間波動。  香港聯繫匯率制度(LERS)若是轉變是否令人擔憂?在過去一年, 美元兌港元曾經數次測試上限,每次香港金融管理局(HKMA)都進行 干預,令市場擔憂LERS的可持續性。這讓人回想起2019年的情況。目 前與2019年上半年的相似之處包括貿易緊張局勢影響市場情緒和經濟 成長。時常有人擔憂LERS的可持續性,特別是在美國貨幣政策仍然趨 緊,且香港經濟成長仍然疲軟的情況下。  ■實施逾40年,香港聯繫匯率制度短期不會改變  儘管信貸需求疲軟,但香港整體經濟情勢優於2019年,零售銷售強 勁(2023年第四季季增4.3%),預期2024年經濟成長將呈現復甦。 另一方面,對中國推出刺激政策和經濟成長穩定的預期增強,支撐了 港幣的回升。在高於或接近美國利率的香港銀行同業拆借利率(HIB OR)的支撐下,美元兌港幣已回落至波動範圍的中點。  趨緊的港幣流動性導致3個月HIBOR在2023年11月時走升至約5.6% ,接近2022年底時的高點。在LERS實施40周年的去年10月,金管局總 裁余偉文更是強調了聯繫匯率制度的穩定性和可信度,並且排除任何 改變該制度的意圖或需要。LERS仍是香港的政策選擇,短期內幾乎沒 有改變的風險。