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理財知識堂
賈文中拆解台股投資陷阱( 轉貼 )

天王級金主的操作手法精華 
 
賈文中,今年60歲,為台灣股市碩果僅存的天王級金主,是少數歷經多次股災猶能安然脫身的市場老手.財富雖多,但是賈文中衣著平常,不戴手錶,沒用手機,出門搭計程車,全看不出是一位擁有數十億身家的巨富. 
 
一九七五年,賈文中為了幫姊夫調頭寸而走進元大証券,這才開始學習買賣股票;以四萬元起家,累積至今天驚人的財力,成為天王級金主,必然有獨到的投資心法. 
以下是價文中對市場陷阱的分析與破解,以及投資獲利的操作手法精華. 
 
股友社老師:賭多空漲跌 
 
投資人加入股友社跟著老師進進出出,賺五次卻抵不上賠一次.市場對這些老師也幾乎沒有制裁機制可言;稍有良心的,休息一陣子再捲土重來;臉皮厚的,根本無動於衷,會員繼續收,明牌繼續報而面不改色.這是台灣股市最神奇的一部份. 
舉例說,有一位老師在矽統五十元時叫進,跌到二十元仍不改口;後來矽統反彈到三十元,散戶便高喊老師英明,這就是台灣的投資人.部分老師語不驚人死不休,散戶又最愛聽辛辣刺激的言論,跟著這些老師瞎起鬨;說穿了,這不是分析股票,而是在賭場押寶、賭多空、賭漲跌,只要押對一邊,便可功成名就. 
 
知名分析師:不懂 ”見好就收” 
 
天下沒有一個永遠準的分析師;索羅斯在大準之後,在俄羅斯一役輸得一蹋糊塗;華爾街多頭總司令柯恩女士這些年也是一路摃龜;所羅門美邦的半導體首席分析師喬瑟夫,也是在IC股價最高點才改口看好產業景氣,信徒們同樣是套在最高點. 
 
由此可發展出一套原則,即當一位分析師準了半年之後,如果還堅持原先的看法,那麼就可以將其觀點視為反指標;同樣地,如果一位分析師 ”突槌” 了半年仍不改其志,則可考慮當作為正指標.身為知名分析師,最難作到的就是 ”見好就收”。 
 
當準半年之後,還要硬拗下去,通常都得不到善終,反過來說,如果一路看錯,那麼 ”錯到底就對了” ,堅持到最後總會對一次的. 
 
所以投資人聽分析師解盤也要追蹤其過去的記錄,其維持現有的看法有多久了?準確度有多高?是否到了該轉折的時刻了? 
 
第四台老師:報明牌當天開始賣 
 
第四台老師的操作模式是,選定個股後,讓VIP會員先買,再來是一般會員進場,最後才在電視上向不收費的大眾報明牌.由於鎖定的都是小型股,報牌前一天一定拉漲停,報牌當天VIP先賣一半,再漲則清倉,如果還漲,便放空.不過這套手法只適合在盤檔階段操作,若遇到如今年第一季大反彈行情,個別股票不須主力介入也能漲,此時就不用這套手法了. 
 
一般散戶可針對這手法與第四台老師對作;報明牌當天開始放空,再漲再放,最多三天必然回檔.不過老師們也知道伎倆被識破了,所以近來改挑一些不能放空的股票.不過原則不變,基本上,漲三支停板可以大膽空,跌三支停板則可以大膽買進. 
 
外資法人:高檔大買、低檔大賣 
 
外資不是神,外資也是人;尤其最近,只見外資在高檔大買,在低檔大賣,怎麼死的都不知道.因此逢高檔看到外資連續大買超時,便是最佳放空點;幾檔個股的頭部都看到外資大買的痕跡,如台積電、聯電等.因為外資必須緊追指數不放,所以股價愈漲,外資愈得追占權數重的股票. 
 
一旦看到高檔出現外資瘋狂買進,但是股價卻僅有小漲,甚至漲不動的現象,那麼非頭部亦不遠矣.至於低檔見外資大量殺出,而股價僅是小跌甚而不跌,亦多為買點訊號,此非底部亦不遠矣. 
 
投信法人:低檔殺給自己人買,高檔拉給自己人賣 
 
股市陷阱多,部分投信與主力、媒體、金主、公司派掛勾,甚至外資也不例外,人單勢孤的散戶在這場遊戲中要怎麼贏? 
 
依經驗,量能會說話,投信或外資在低檔大量殺出是要給自己人買,在高檔大量拉升則是拉給自己人賣,這種陷阱散戶只有自己才避得開.但是在了解外資、投信的手法之後,可以逆勢過來賺投信及外資的錢. 
 
作手:第一次喊出的目標價可信度有八成 
 
作手十有九敗,因為跟知名分析師一樣,不懂見好就收,常常孤軍深入.兵法有云,窮寇莫追,股票最後一段要留給別人賺;可是台灣的作手分析師騙散戶騙慣了,竟然連自己都相信自己編出來的謊話. 
 
作手第一次報明牌,喊出十二元買進會漲到二十元;等到股價漲到十五元,下一次就往上加碼,喊出目標價二五元;等股價到了二十元,胃口也愈來愈大,目標價則調高到四十元. 
 
根據多年的經驗,作手第一次喊出來價位一定會來,至於後面加上去的部分,則要看大環境及市場的氣氛而定.若要跟著主力、相信主力,拿捏的原則在於只聽作手第一次喊出的目標價位,基本上有八成的可信度. 
 
底部:大膽進場,買給他跌 
 
通常股市底部絕不是靠利多,而是靠不斷的利空衝擊成形的,不論個別股還是大盤都是如此.比方友達光電二五.九元的底部,是在訂單大量流失重挫之後,又連續遭逢重大利空,股價不跌反漲;此時正如前述,非底部亦不遠矣!這個時侯不必怕,大膽進場,買給他跌.不過這說來容易,真要進場卻是天人交戰.
 
大勢不明之際,要少量持股;因為錢是膽,有錢才能當英雄,如果七早八早就資金耗竭,就算行情壓得準也沒用.融資大量斷頭亦是底部徵兆之一;此外主力或公司頻出狀況,融資每天一百億、一百五十億元地殺,但是股也不跌了;甚至融資追繳令一出,即是初期的底部訊號.但是此刻還不要太衝動,只是要特別留心真正止跌的跡象. 
 
再者,權威媒體的分析師往往是底部或頭部的製造者;當行情走到極致時,權威分析師往往會在媒體上堅持原先的看法,其市場影響力會使跌勢或漲勢加速進行,底部或頭部便因而產生.不過也有例外,正如前頭提過,一旦權威分析師在關鍵點出現轉折的看法時,投資人的操作心態要跟著轉變. 
 
未上市股:洗脫 ”壁紙大王” 前恥 
 
過去所投資的未上市股多數已成為壁紙,還被今周刊封為 ”壁紙大王”.由於一再在未上市市場吃彆,甚至一度懷疑: ”我賈某人真的如此笨?為何老是翻船?” 經過檢討,總算找出癥結:原來朋友太多、人脈太廣,所以有許多投資的機會;而每次都是跟著財團、創投一起投資最熱門的產業,也都有過賺大錢的機會. 
 
但是在未上市市場裡,要投資最熱門的產業都是買在最高價,如果高檔來不及出手,股價一反轉下來,成交量便立刻萎縮,想賣也賣不掉;於是財團也好、創投也好,大家綁在一起、套在一起.過去的二哥大、生技、固網等股票,差不多都是同樣的命運. 
 
  經過分析發現,過去因為跟著有經驗、有專業背景的大財團走,太依賴別人,放棄自己的原則及判斷,才會在高價進去;也不懂得在高價獲利出場,以致淪落到成為壁紙大王的結局.不過也有過幾樁成功的投資經驗,所以也表示賈某人不是那麼笨. 
 
  以投資未上市市場十年時間的寶貴經驗得知,切忌投資最熱門的產品.投資前,用盡各種方法蒐集公司及產業的相關資訊,對行業的本質要有深入的了解;甚至透過友人安排,與公司經營者進行多次面對面洽談,親自觀察老闆道德標準是否夠格,老闆對行業的認識程度;若能與公司第二線的專業經理人訪談,則更能了解公司的真實運作狀況. 
 
   進入實際投資階段,初次的資金不能太大,寧願投資已成功的產業,價格稍高一點也無妨;這比研發成果未明,但股價較低的公司要來的妥當. 
 
  最近成功的經驗是相中遊戲橘子,起初不但自己跑遍台北市的便利商店看其鋪貨及銷售狀況,還請太太開車到板橋作 ”市調”,並盡可能地詢問年輕人對遊戲產業及熱門商品天堂的看法,再與經營者進行深入訪談.經此努力,投資回報率十分可觀,一雪 “壁紙大王” 的前恥. 
 
  不建議一般人投資未上市股,因為有太多的限制及門檻障礙;既然如此,索性投資冷門股.當股價低、不值錢的時侯,公司籌不到大量的資金,老闆不會過度揮霍公司資源;此時如果能有專業人士願意投資,那麼股價翻身的機會便相當大.同時也因為資金得之不易,經營者願意接受專業人士的建議及監督. 
 
長期投資: ”忍” 到不再下跌, ”等” 到法人認養 
 
  台灣電子股的股本膨脹過速,以致全面中鋼化;因之長線選股,一定要挑輕薄短小、有成長性的公司,股價及資本額都不能太大;這類股票在跌勢看不出其可貴之處,一旦漲勢來臨,將會有極佳的表現.通常股本二十億元,甚至十億元以下的公司,股本具較大成長空間,業績也有成長性;當然產業要有前途,同時自有資本率也要符合同業的水準. 
 
  跌勢時,小型股因為股本小,流動性欠佳,所以可能跌得比較中大型股更重;但是只要是好公司,便可採取守株待兔的方式買起來等;忍到不再下跌,等到投信法人認養.國內法人為了拚績效,一定會找些小型股來認養;而法人間的心態是,股價愈漲愈要搶;投資人只要掌握此一原則,便可搶先一步,等著坐法人的轎子. 
 
  此外,長期投資不能只以當年度的EPS為準;今年業績好,明年可能就沒有成長性.想想看,如果長期獲利展望良好,股價卻相對委曲,大老闆為何不自己買回來?基本面如有太多好消息,股價卻紋風不動,就先試著了解大老闆的想法了. 
 
  要想在股市賺大錢,要先學會被套牢,當股價進入合理價位時,要用套牢的心理去買股票;我最怕一買就漲,這會干擾到原來的操作規劃,常常買不到足夠的數量及適合的價位.
 
  投資台股要有時機(timing)的觀念.台股長線買點以第三季為佳,較佳賣點則在第一季末第二季初.年底、年初之際,大家都想賺錢,包括上市公司老闆、業內、券商等都是同樣的心態,因此會開始找有題材的股票來分析,所以第一季的消息面通常都是正面居多.相關研究單位也都在劃大餅、編財測;譬如老闆會先預估EPS達五元,到了投信則加碼看到七元,等到外資的報告出爐,已經看到九元了.這種現象可喻之為 ”作夢的時侯” 到了. 
 
操作時機:第三季買進,第二季初賣出 
 
  在大家一窩蜂認養下,股價愈漲愈高,可是醜媳婦終有見公婆的時侯,於是先知先覺者會在四月初首季營收出爐前後先殺股票;此時電視台的分析師仍然在喊大好,外資也不例外.根據觀察,外資上看的股票高點要打個八折,向下看的低點也得打八折,中間差不多就是股價的波動區間了.
 
  第二季末、第三季初的六、七、八月份多是股市的靜止期,此階段操作金額務必要降低,通常我會將持股降至一成左右.此時以短打為主,有賺就跑,與QFII、Nasdaq對作;看到QFII大買、Nasdaq大漲,第二天就等著放空或賣股,反之亦然.
 
  當大波段行情來臨時,要放膽大手筆押下去.台灣歷經亞洲金融風暴、地雷股、大地震及政黨輪替,股價仍然很有彈性,所以低檔時不要怕,但是要用心選股,挑有題材、財務狀況好的股票. 
 
  尤其題材愈多、前景愈好的股票,媒體最喜歡介紹,股性也較活潑.可是作股票也不能逆勢,一旦市場不能投資時,心態上就要改為投資應對.